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醫藥行業2014年中期投資策略藥品投資機

发布时间:2019-11-09 04:09:59

医药行业2014年中期投资策略:药品投资机会提升

预计下半年药品招标将提速,整体导向相对宽松,招标落地后渠道补库存,行业增速有望提升,同时格局变化加剧,部分药品投资价值提升,招标受益将是未来一年重要投资主题;3季度布局、4季度收获,我们判断行业增速4季度起提升医疗器械和医疗服务行业景气度高,仍有行业性机会,特别需要关注移动医疗可能重构商业模式;并购如火如荼,仍需重点关注

预计下半年招标提速,导向将相对宽松:国务院办公厅在5月28日印发的医改2014年重点任务中明确卫计委6月底以前制订公立医院药品集中采购指导性文件,从时间安排上可以看出国家层面对招标紧迫性

下半年药品的投资机会在提升,招标受益是投资主线:药品投资价值提升的主要驱动因素是招标,需要强调的是招标的进行会加剧药品分化,招标受益无疑将是未来一年中药品领域中最重要的投资主线之一;招标受益企业具有较强的创新能力,也将受益于新药审批速度提升、医保控费的进口替代,推荐:

过去几年有新产品获批的:恒瑞、恩华、天士力、丽珠、莱美、康缘、华东、长春高新等;产品进入基本药物目录等待招标的:誉衡、天士力、众生、益佰、以岭等

竞争性产品具有价格保护,招标具有相对收益的:誉衡、华东、恒瑞药等;

销售改革推进受益于招标的:丽珠集团、昆明制药

医疗服务仍然存在行业性机会:服务的逻辑在于国家鼓励社会资本进入民营医疗领域,行业景气度上升;但随着越来越多上市公司的进入,标的稀缺属性减弱,未来投资更多体现具体标的战略规划以及经营管理能力推荐恒康医疗、爱尔眼科及复星医药;医疗器械也将存在行业性机会:移动医疗的方兴未艾、政策对国产医疗的扶持以及行业的整合,其中移动医疗可能会对传统的“医院-医生-病患”关系链条进行重构,塑造新的商业模式,尽管目前还处于萌芽阶段,但仍需给予足够重视;推荐鱼跃医疗、乐普医疗、三诺生物以及达安基因

并购依然如火如荼:各细分领域的并购都会加速展开,有行业内生的整合需求,也有上市难度加大、PE退出压力等外力的叠加并购领域我们主推誉衡药业,关注帐上现金充沛、估值较低的东富龙、桂林三金

3季度布局、4季度收获:2季度招标并没有大规模开展,社会渠道的低库存策略预期不会发生变化,预计2季度增速与1季度相当随着招标逐步落地,渠道开始补库存,行业增速有望4季度开始提升,且持续较长时间同时年底也进入新一轮医保目录的调整期间,从而为投资营造一个较好的环境

风险提示:中成药价格调整幅度高于预期;非基本药物招标规则过于激进

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